Продавать евро или покупать?

Евро подскочил в цене, после того как центрист Эммануэль Макрон «победил» в первом туре президентских выборов во Франции. Это был лучших для евро сценарий из всех возможных, что объясняет, почему EUR/USD превысила 1,09, когда рынки открылись ночью в воскресенья на понедельник. Хотя EUR/USD преодолела бы уровень в 1,10, если бы Марин Ле Пен не вышла во второй тур, вероятность этого была крайне мала. Вместо этого инвесторы были довольны, что французские опросы оказались точными, а у Макрона есть хорошие шансы победить Ле Пен 7 мая.

В зависимости от того, кто побед на выборах, Франция пойдет по одному из двух очень разных путей. Макрон выступает за евро и ЕС, а Ле Пен хочет провести референдум по поводу членства в ЕС вскоре после победы. При этом движение евро не получило особого продолжения в ходе азиатской, европейской и североамериканской торговых сессий, что вызвало у инвесторов вопрос, будет ли заполнен разрыв возле 1,0730.

Хотя это правда, что мы не узнаем, кто победит во втором туре, еще две недели, у Макрона очень хорошие шансы, поэтому потребность хеджироваться против победы Ле Пен снизилась. В отличие от евро французские акции по большей части сохранили свои достижения, что является признаком уверенности инвесторов. Последний индекс делового климата в Германии от IFO тоже поддерживает усиление валюты: он вырос с 112,4 до 112,9. Тем не менее, евро на этой неделе ждут два важных события: в четверг Европейский центральный банк примет решение по поводу монетарной политики, а в среду президент США Дональд Трамп представит свою налоговую реформу.

ЕЦБ недоволен тем, как «по-ястребиному» рынок истрактовал предыдущее решение по поводу монетарной политики, и хотя данные по большей части улучшились, инфляция остается очень низкой. Центральный банк хочет, чтобы рынок понимал, что политика адаптивная и останется такой в обозримом будущем, и если в четверг чиновники подчеркнут это, евро может быстро закрыть разрыв.

Но это также может случиться до решения центрального банка, если в США будет прогресс по реформированию систем здравоохранения и налогообложения. Во многом усиление доллара после выборов в США было вызвано перспективой снижения налогов, и сейчас, когда налоги опять в центре внимания, доллар пошел вверх. Пока мы не убедимся, что в США на этой неделе не будет никакого прогресса по реформированию системы налогообложения, а ЕЦБ не навредит евро своими «голубиными» комментариями, вероятность, что EUR/USD заполнит разрыв, больше, чем вероятность, что она достигнет 1,0950.

Доллар США вчера вырос относительно всех остальных ведущих валют, несмотря на «голубиные» заявления президента Федерального резервного банка Миннеаполиса Нила Кашкари. Политика на этой неделе будет в центре внимания для доллара, поскольку инвесторы ждут «большую» презентацию налоговой реформы от президента Трампа.

Кроме того, на этой неделе есть еще несколько важных событий. Правительство США может опять приостановить работу в пятницу из-за нехватки финансирования. Это связано со спорами насчет финансирования строительства стены на границе с Мексикой и субсидий на здравоохранение — и оба эти важные вопроса не удастся разрешить в ближайшие несколько дней. Поскольку Конгресс контролируют республиканцы, вероятность приостановки работы невелика. В последний раз федеральное правительство приостанавливало работу в 2013 г., но тогда это было результатом борьбы между республиканским Конгрессом и демократическим Белым домом. Сейчас у руля республиканцы, поэтому чиновники, скорее всего, примут закон о расходах в краткосрочной перспективе, пока будут обсуждать долгосрочные меры. Поэтому мы не думаем, что приостановка работы правительства является существенным риском для доллара.

Вместо этого инвесторы надеются, что президент Трамп в среду выполнит свое обещания насчет «большого объявления по поводу налоговой реформы». Хотя спрос на доллар может сохраниться перед этим объявлением, мы беспокоимся, что инвесторы будут сильно разочарованы. Белый дом заявил, что Трамп «представит принципы налоговой реформы», что, по сути, является просто списком пожеланий. Как заявил Мик Малвейни, директор Административно-бюджетного управления, «Я думаю, что в среду мы увидим некоторые определенные руководящие принципы, планы на будущее. Указание, какими будут ставки. Я не думаю… что кто-либо ждет, что мы представим в среду законопроект. Более того, мы не хотим этого делать».

Во время своей кампании Трамп заявил, что хочет снизить налог на прибыль корпораций с 35% до 15% и снизить количество налоговых категорий, уменьшив самую высокую ставку с 39,6% до 25%. Республиканцы и демократы требуют менее резких изменений, и это остается самым вероятным сценарием для реформы. Тем не менее, Трамп прекрасно умеет раззадоривать своих избирателей и рынок, поэтому нужно смотреть, как он будет продвигать в среду свои планы по реформированию системы налогообложения. Сегодня появятся данные по продажам нового жилья, настроениям потребителей и ценам на жилье, а также индекс активности от Федерального резервного банка Ричмонда, но они вряд ли будут иметь большее значение, чем политика.

Достигнув 1,2850, фунт оказался под давлением в начале недели. Никаких важных экономических ответов в Великобритании не будет до появления данных по ВВП в пятницу, поэтому GBP/USD ориентируется на спрос на доллары США. Мы думали, что фунт получит поддержку из-за благоприятного исхода выборов во Франции, но этого не произошло, а евро падает со своих пиков. С технической точки зрения, 1,2755 — это главный уровень поддержки для GBP/USD. Если валютная пара его прорвет, она быстро упадет до 1,2700. EUR/GBP, похоже, нашла сопротивление недалеко от простой скользящей средней за 20 дней, которая, как и вчерашний пик, составляет 0,8510.

Все три сырьевые валюты вчера упали относительно доллара США, когда усиление в результате повышения склонности к риску закончилось. Падение цен на сырьевые товары и усиление доллара США тоже поспособствовали падению. Эта неделя будет насыщенной для сырьевых валют, поскольку появится ряд важных экономических отчетов. Мы внимательно следим за USD/CAD, поскольку она флиртует с 1,35.

Никаких свежих данных вчера не было, но в среду появится отчет о розничных продажах, а в пятницу — данные по ВВП. USD/CAD остановилась недалеко от 1,35 в марте и не прорывалась выше 1,36 последний год. Недавние данные разочаровали рынок: продажи не вторичном рынке жилья и рост потребительских цен замедлились. С фундаментальной и технической точек зрения, USD/CAD готовится осаждать 1,36.